Investing.com — Fitch Ratings, Perşembe günü Stellantis NV’nin (NYSE:STLA) Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu (IDR) ve kıdemli teminatsız notunu ’BBB+’dan ’BBB’ye düşürdüğünü açıkladı. Not düşüşüne rağmen otomobil üreticisinin görünümü istikrarlı kalmaya devam ediyor. Bu düşüş, Kuzey Amerika’daki piyasa koşullarının kötüleşmesi ve yeni tarifelerden kaynaklanan maliyet baskılarından kaynaklandı.
Not indirimi, üretim hacimlerini ve Stellantis’in kısa vadeli şokları absorbe etme kabiliyetini etkileyebilecek tarifeleri içeren zorlukları yansıtıyor. Fitch artık şirketin faiz ve vergi öncesi kazanç (EBIT) ve serbest nakit akışı (FCF) marjlarının önümüzdeki 12 ay için sırasıyla yaklaşık %5 ve %1 civarında olacağını öngörüyor. Bu rakamlar önceki beklentilerin altında.
Stellantis, Avrupa ve ABD’deki envanter normalleşmesi nedeniyle 2024’te kârlılıkta bir düşüşle karşı karşıya kaldı. Fitch tarafından ayarlanan EBIT marjı %4,2’ye düştü. Şirket, 2025’te fiyatlandırmada bir toparlanmayı destekleyebilecek yeni ürünler piyasaya sürüyor. Ancak bu, piyasa koşullarına bağlı.
Fitch, ABD tarife açıklamalarının yarattığı belirsizliğin ABD pazarındaki üretim ve satışları olumsuz etkileyebileceğini öngörüyor. Bu durum üreticileri yeniden yapılanmaya ve maliyetleri optimize etmeye yönlendirebilir. Hammadde fiyat artışları ve tedarikçi maliyet baskılarının kârlılığı daha da zorlaması bekleniyor. EBIT marjlarının 2027’ye kadar %5-%7 arasında kalması öngörülüyor.
ABD satışlarının yaklaşık %40’ını ülke dışında üreten Stellantis, ABD tarifelerinin etkisine özellikle maruz kalıyor. Şirket bunu azaltmak için üretimi ABD’ye kaydırabilir. Ancak bu tür ayarlamalar zaman ve ön yatırım gerektirecek ve FCF’yi etkileyecektir. Bu baskılara rağmen Fitch, daha iyi çalışma sermayesi yönetimi nedeniyle 2025’te FCF marjlarında hafif bir iyileşme bekliyor ve 2026 yılına kadar marjın yaklaşık %1,5 olacağını öngörüyor.
Stellantis’in finansal yapısı, net nakit pozisyonu ve FCF iyileştikçe beklenen nötr ila negatif net kaldıraç ile güçlü kabul ediliyor. Nakit üretimi istikrar kazanana kadar temettü dağıtımında önemli bir değişiklik öngörülmüyor. Bununla birlikte, şirketin kaldıraç marjı azalmış durumda. Bu durum, daha hissedar dostu bir politika benimsenirse daha da azalabilir.
Avrupa’da rekabet yoğunlaşıyor ve Stellantis’in pazar payı 2023 sonundaki %19’dan 2024 sonunda %16’ya düştü. Yeni model lansmanları yardımcı olabilir, ancak pazar kitle pazarı üreticileri için zorlu olmaya devam ediyor. Şirket ayrıca yeni bir CEO seçme sürecinde. Bu durum, çalkantılı bir ortamda uzun vadeli stratejisini belirsiz bırakıyor.
Stellantis’in iş ve finansal profilleri hala ’BBB’ not kategorisiyle uyumlu. Şirket ölçek, çeşitlendirme ve birden fazla pazarda varlık gösteriyor. Lüks marka stratejisi ve finansal profili rakiplerine göre olumlu karşılaştırılıyor. EBIT ve FCF marjlarının orta vadede iyileşmesi bekleniyor.
Fitch’in temel varsayımları arasında fiyatlandırma baskıları nedeniyle endüstriyel gelirlerde düşüş, 2025’te %5’lik bir EBIT marjı ve 2028’e kadar satışların ortalama %6’sı oranında yatırım harcaması yer alıyor. Net gelirin %25’i oranında ortak bir temettü politikası varsayılıyor. 2025’ten itibaren hisse geri alımı öngörülmüyor.
Not duyarlılıkları, %4’ün altında tutarlı bir EBIT marjı, %1’in altında bir FCF marjı veya uzun süreli bir net borç pozisyonunun daha fazla olumsuz not eylemine yol açabileceğini gösteriyor. Buna karşılık, %6’nın üzerinde bir EBIT marjı, %2’nin üzerinde bir FCF marjı ve sürdürülebilir bir net nakit pozisyonu olumlu bir not eylemine yol açabilir.
Diğer haberlerde, Stellantis Kanada’nın Windsor Montaj Tesisi ve Meksika’nın Toluca Montaj Tesisi’ndeki üretimi durdurdu. Windsor tesisi en az iki hafta kapalı kalacak ve bu durum yaklaşık 4.500 işçiyi etkileyecek. Toluca işçileri çalışmaya devam edecek ve ücret alacak, ancak araç üretimi Nisan ayının geri kalanında durmuş olacak.
Tarifeler ayrıca beş ABD Stellantis tesisindeki işçileri de etkiledi. 900 işçi geçici olarak işten çıkarıldı. Bu tesislerden biri üretimi durduracak.
Yatırımcılar tarife haberine olumsuz tepki verdi ve Stellantis hisseleri %9,5 düştü. Ford (IS:FROTO) Motor Company (NYSE:F) (%5,4 düşüş) ve General Motors Company (NYSE:GM) (%4,4 düşüş) dahil diğer ABD otomobil üreticilerinin hisseleri de düştü.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
