Investing.com – RBC Capital Markets, İtalyan kamu hizmetleri sektöründeki farklı kazanç büyüme beklentilerine işaret ederek, Salı tarihli bir notta Terna ve Italgas’ı “outperform” seviyesine yükseltirken, Snam Rete’yi “sector perform” seviyesine düşürdü.
Aracı kurum, Terna’nın hedef fiyatını 8,6 avrodan 9,6 avroya ve Italgas’ın hedef fiyatını 6,8 avrodan 9 avroya yükseltirken, Snam Rete’nin hedef fiyatını 5,30 avrodan 5,15 avroya düşürdü.
Bu değişiklik, Terna ve Italgas için daha güçlü orta vadeli kazanç beklentilerinin yanı sıra Snam Rete için daha yavaş bir büyüme yörüngesi beklentisini yansıtıyor.
RBC analistleri şöyle yazdı: “Tahminlerimize göre, Terna’nın %7’lik güçlü RAB büyümesiyle desteklenen, 2030’a kadar istikrarlı bir şekilde orta haneli EPS büyümesi gerçekleştirmesini bekliyoruz.”
Buna karşılık, “Snam’ın beklenen büyümesi, 2030’a kadar yıllık %2’nin altında bir oranla (RBCe %1,5) İtalyan ağ emsallerinin gerisinde kalıyor.”
Terna için yapılan yükseltme, %2’den daha az olan 2025 EPS büyümesine bağlı düşük performans dönemini takip ediyor.
Aracı kurum şöyle dedi: “Terna’nın 2025’teki düşük EPS büyümesiyle açıklanan son dönemdeki düşük performansının sona erdiğine inanıyoruz.” Şirketin tahmininin altında, %3 kuponlu 750 milyon avroluk tahvil ihracı gibi iyileşen finansman koşullarını örnek gösterdi.
Analistler, ROSS Integrale mekanizması da dahil olmak üzere geliştirilmekte olan teşvik çerçevesinin “umut verici göründüğünü ve EPS büyümesini hızlandırabileceğini” ekledi.
Italgas’ın notunun yükseltilmesi, 1 milyar avrodan fazla değerindeki 2i Rete satın almasının dönüştürücü etkisine dayanıyor. RBC’ye göre anlaşma, 2030’a kadar yaklaşık %10’luk yıllık EPS büyümesi görünümünü destekliyor.
Aracı kurum şöyle dedi: “Güçlü büyüme görünümüne rağmen, Italgas PE oranı açısından cazip değerlendirilmeye devam ediyor.” 2030E çarpanı yaklaşık 7,5x ile İtalyan regüle edilmiş emsalleri arasında en düşük seviyede.
Analistler ayrıca, yönetimin maliyet tasarrufları ve varlık satışları hakkında güncelleme yapmasının beklendiği Italgas’ın Ekim ayındaki Sermaye Piyasaları Günü’nde daha fazla ayrıntı bekliyor.
Buna karşılık, Snam Rete’nin 2025’te yaklaşık %14’lük güçlü bir EPS büyümesi gerçekleştirmesi, ancak ilerleyen yıllarda emsallerinin gerisinde kalması öngörülüyor. RBC, 2030’a kadar mütevazı %4’lük yıllık RAB büyümesini ve biyometan yatırımları ile planlanan OGE satın almasına bağlı zorlukları belirtti.
Aracı kurum şöyle dedi: “Biyometana yapılan yatırımlar, şirketin ilk beklentilerinin altında zayıf getiriler gösterdi ve OGE’nin getirileri belirsizliğini koruyor.”
Snam Rete’nin temettü veriminin %6’nın üzerinde kalmaya devam etmesi beklenirken, analistler daha yavaş büyümenin not düşürmeyi haklı çıkardığı sonucuna vardı.
Aracı kurum ayrıca, 2026’da izin verilen getirileri 20-30 baz puan düşürebilecek bir tetikleme mekanizmasının potansiyel aktivasyonu da dahil olmak üzere düzenleyici risklere dikkat çekti.
Bu, Terna ve Italgas için EPS’yi yaklaşık %4, Snam Rete için ise %3 oranında azaltacak. Yine de RBC, İtalyan düzenleyicilerin tarihsel olarak uzlaşmacı bir tutum sergilediğini belirtti.
RBC’nin Italgas ve Terna için olumlu görünümüne rağmen, Snam Rete yakın vadede güçlü bir kazanç profiline sahip olmasına rağmen, yakın vadede daha yavaş bir kazanç genişlemesiyle karşı karşıya.
